20/3 兩因素看聯儲局會否停歷史性最急加息周期

美國聯儲局將於本周再次舉行議息會，市場正密切關注聯儲局會否暫緩加息，為歷史性加息幅度最急的周期劃上休止符，甚至是句號。以下兩個因素勢將左右聯儲局未來行動。

1. 瑞銀與瑞信合併市場影響

瑞信（Credit Suisse）金融危機發展急速，由爆出會計問題只是個多星期，但事態引發很深憂慮，擔心會有系統性金融風險。剛傳出瑞銀（USB）有意用10億美元收購瑞信不久，就再有新變化。

瑞士央行（SNB）3月19日宣布，瑞銀確認以30億瑞士法郎收購瑞信，並同意承擔高達50億瑞士法郎的損失。收購將以股權形式進行，22.48股瑞信換1股瑞銀來完成。瑞士央行將向瑞銀提供大額流動性援助。有望意味一個金融炸彈暫時可以消除。

為了達成協議，瑞士央行將向瑞信提供高達1,000億瑞士法郎的流動性援助貸款。瑞士政府則將向瑞銀提供90億瑞士法郎的損失擔保。對於合併美國及英國監管機會都表示支持。事實上，早前傳出聯儲局施壓，要求合併在周一開市前完成，以穩定市場信心。

2. 美國會否擴大保障所有存款

瑞銀收購瑞信後，瑞信帶來的潛在危機應可緩解，但並不意味全球金融體系動盪一定暫停，因為如果市場對於聯儲局加息憂慮不減，對金融體系產生的壓力會引發惡性螺旋。美國銀行已透過「貼現窗」及新設的貸款按排BTFP（Bank Term Funding Program）借入資金應對壓力。

由於美國存款保障只有25萬美元，而且在救助矽谷銀行(SVB)及Signature Bank後，又表示全額保障屬特別例子，僅有在當局認定出問題銀行具有「系統重要性」時才會實施，其他銀行不一定受到保障，所以事件難以平息。

美國銀行業擔心火燒連環船，所以也發起自救行動。美國11家大銀行，包括摩根大通(JPM)及花旗(C)等，對First Republic Bank(FRC)聯合注資300億美元，但First Republic Bank在稍為穩定後，又再面對壓力。標普全球(S&P Global) 認為，可能不足以解決該貸款機構面臨的「實質性業務、流動性、資金和盈利能力挑戰」，並將其信用評級下調了三個等級至「BB+」，即垃圾評別，兼列入負面觀察名單。

美國通脹壓力依然高企，所以有一定需要去加息去抗通脹，但金融危機對經濟的衝擊可以毁滅性，所以令到聯儲局陷入兩難。相信若要穩定情緒，瑞信被併購後能否將美國境外金融體系動盪止住，並提供全面存款保障穩住美國本土銀行信心，聯儲局才能繼續加息，否則因為加息引起銀行應付提款能力不足問題將繼續醱酵，不利全球投資市場表現。