3/4 兩巨頭警告銀行危機未完

魯賓尼：美陷三難困境

魯賓尼於2022年10月的時候已預言，會有幾間規模大且具系統性公司或會倒下，另一個雷曼效應或出現，結過一語成真，Silvergate Capital(SI)、矽谷銀行(SVB)及Signature Bank(SBNY)都被美國監管機構管，而他剛指出，美國正處於「三難困境（Trilemma）」，最終會出現經濟及金融崩潰。

魯賓尼表示，現時無法同時達到物價穩定、經濟增長及金融穩定。事實上，美國銀行資金不匹配及流動性問題，會逐漸演變成資產負債表問題。這會演變為信貸風險，好像美國矽谷銀行的擠提問題，將迫使其他地區性銀行減低向小型社區企業及家庭提供貸款，並令貸款增長由每年10%降至零。

他稱，美國數百小型銀行已資不抵債，因為當利率上升，證券及債券債格都會下降，這會帶來流動性及償付能力問題。Silvergate Capital及矽谷銀行等都是存在資金錯配，因為它們將錢投資於長期資產，而且由於加息而使價格下挫，惟當出現短期大量提款壓力，卻無足夠資金，又被迫將長期投資實現虧損賣出，並引發存戶及投資者更深憂慮。

魯賓尼指，美國對上一次縮表是2008至2009年，當時全球金融危機導致消費者需求急跌，變相壓低價格，令聯儲局得以將利率降至近零水平，同時推出量化寬鬆政策。不過，現時通脹高企，供應鏈有阻滯，經濟增長下滑，加上債務水平較金融危機後更高，經濟將向硬着陸發展。

薩默斯：小心信貸緊縮

美國前財長薩默斯一向是鷹派代表，出現美國銀行爆煲後，轉而認為聯儲局不應急加息，近日指，雖然稱再出現導致矽谷銀行及Signature Bank倒閉的擠提情況可能性低於50%，但稱現在就斷言美國聯儲局快速加息引發的金融問題已經完全好轉，仍屬為時過早，因或許有其他意外會造成信貸緊縮。

薩默斯指出，要關注金融震盪是否以「非線性」方式展開，即信貸緊縮導致資產價格下跌，造成不良貸款，進而引發信貸緊縮加劇。他相信要進入夏天一段相當長的時間，才能確認沒有朝着非線性發展。

換言之，薩默斯與魯賓尼兩者的觀點一致，就是要看收緊信貸情況會否出現，從而導致流動性問題，引發另一場金融危機，背後趨勢發展絕對值得投資者緊盯。