4/12 金價升浪方興未艾

過去兩個星期，表現最耀眼的金融資產當數黃金，現貨金由每盎司1931美元大漲至上周五高位2075美元，只花了14日。半年前筆者為文指金價未見頂，由於各種利好因素仍在，甚至有加強之勢，金價中長線繼續看漲，下一目標為2300美元。

近期直接刺激金價爆升的是美債孳息及美滙滑跌。金價這一浪由10月2日起步，美滙指數同日於107.34見頂，上周三跌至102.46才反彈；10年期美債孳息其後亦在由5.02厘回落，上周五落到4.19厘最低收。

美減息周期或提前展開

美滙及債息轉跌，是因為市場日益相信美國加息周期結束，減息周期提前來臨。雖然聯儲局主席鮑威爾試圖扮鷹，上周五聲稱儲局「會謹慎行事，但維持進一步加息的選項」，惟投資客置若罔聞，將現貨金推近歷史高位，紐約期金更刷新收市新高。老鮑發言後，美國利率期貨顯示儲局減息行動將由明年6月提前到5月，屆時減息0.25厘的機會高達9成，而3月減息的可能性亦由43%提高至64%。

市場篤定美國即將減息，是由為近期公布的數據顯示美國通脹風險大減之餘，經濟增長步伐「終於放緩」。筆者之前曾對美國經濟的強勢表示懷疑：在用電量減少、貨幣供應收縮、重大破產案不斷之下，經濟怎可能有強勁表現？當時有專家認為是消費頂起半邊天，惟最新公布的個人支出數據顯示，消費者開始節衣縮食，盡量減少非必需開支，反映政府之前派錢的刺激已經耗盡。明年是總統大選年，執政民主黨有必要亦有意願去降低息口，以抬高經濟助選。

支持金價的另一因素是需求殷切，需求來自央行與消費者，央行近年大舉買金，當中與去美元化有莫大關係。去年各國央行共購入黃金1136噸，是有紀錄以來最高的淨購買量，今年央行買金熱情不減，就連向來少買黃金的波蘭央行今年也成為大買家，頭三季已買入105噸，其央行行長表示，持有黃金事關金融安全和穩定，波蘭會繼續買金，希望黃金將來佔總儲備的20%。

央行買金量料再創新高

中國沽美債買金已不是秘密，年初以來人民銀行的黃金儲備增加大約200噸，10月份人行又買23噸，為連續12個月增持，截至10月底人行共持有2214.57噸黃金。據世界黃金協會最新報告，今年頭三季各國央行淨購入黃金多達800噸，較去年同期的700噸多出14%，全年刷新紀錄應無懸念。

不只央行愛黃金，中國普羅百姓亦然，調查顯示今年頭三季國內黃金消費量達835.07噸，增長7.32%。過去喜歡買金的多是大媽，現在連青年人也變身「金甲蟲」。據一份行業調研顯示，從2016年到2021年，青年人有買金意向的比例從16%大幅增至59%，金飾消費在青年人心目中不再老土。

有分析認為，過去10年投資A股、基金都不賺錢，買樓也由「必賺」變成「必輸」，唯有黃金由10年前的每克250元人民幣左右升至今時的450元，幾近翻倍，買金保值幾乎是全民共識。六福集團（00590）上周派中期成績表，純利9.43億元大增43.3%，取得佳績的其中一個原因是黃金銷情暢旺，港澳黃金產品同店銷售大增39%，由此可見消費者對黃金的熱情。

投資需求方面，第三季全球黃金投資需求在為157噸，按年增長56%，但低於5年平均數，其中金條和金幣投資減少14%至296噸，而全球黃金ETF流出139噸，流出量較去年同期的244噸大幅減少，在金價強勢下，預料投資需求會繼續增長。

短線而言金價已經超買，中線投資者可候回至2000至2020美元區域買入。金礦股、金飾股和黃金ETF在金價升幅中亦會水漲船高，不妨逢低吸納。