29/1 諾獎得主估美國下半年減息

市場關注美國利率走勢，2022年諾貝爾經濟學獎得主、芝加哥大學布思商學院（Chicago Booth）金融學教授Douglas Diamond認為，美國通脹正在降溫，鑑於聯儲局非常關注通脹預期，預期減息時間比市場預計慢，估計要到下半年才開始減息，今年減兩至三次，全年降息幅度為半厘。他指出，利率緩慢走低，會為香港和亞洲地區帶來一段穩定時期；至於中國經濟尚有很多未開發的增長潛力，估計不會步日本「迷失30年」後塵。

Diamond於2022年與美國聯儲局前主席貝南奇（Ben Bernanke）及學者Philip Dybvig獲得諾貝爾經濟學獎，以表彰他們對銀行與金融危機的研究。

他來港參與亞洲金融論壇期間接受訪問時表示，聯儲局在加息以遏抑通脹方面有點落後，因此認為減息速度會比市場預計為慢，並稱「（聯儲局）非常關心通脹預期，寧願收緊一點」，估計當局下半年才啟動減息，以確保高通脹不會重臨。

Diamond提到，聯儲局認為價格水平上升主因是供應受衝擊（supply shock），雖然仍需時消化，但現時不用過分擔心出現大幅通脹，因為沒有傳遞至工資層面而構成較長久問題，故預計今年減息幅度為半厘，小於市場預計的1.5厘。他直言，真正影響經濟的是實際利率，當名義利率下調而通脹降溫，意味實際利率不變，料未來方向是把實際利率維持在1厘至1.5厘區間。

軟着陸有利全球貿易

對於香港而言，Diamond說，由於港元與美元掛鈎，香港要跟隨美國的貨幣政策，利率緩慢下降屬相對中性的政策，意味實際利率不會大起大落，香港及亞洲地區將會進入穩定的時期。他預計美國經濟正走向軟着陸，因經濟出現更積極的勢頭，就業市場仍相當強勁，由於亞洲與美國貿易量頗大，美國經濟轉趨溫和，將有利全球貿易；不過，須留意不可預測的外部衝擊，例如戰爭及地緣政治風險，也會左右經濟走勢。

今年是美國大選年，或會增添變數，市場熱議若美國前總統特朗普重新入主白宮會如何影響貨幣政策。Diamond坦言，無從估計特朗普的取態，聯儲局必須非常小心，清楚表明不會偏向選舉任何一方，保持獨立性。回看上世紀七十年代，時任聯儲局主席伯恩斯（Arthur Burns）受到部分政治因素影響而選擇減息，最終未能持續遏制通脹，Diamond相信聯儲局不希望重蹈覆轍，故將無視政治因素，在貨幣政策上堅持把通脹維持在目標範圍內。

另一大國中國的經濟復甦步伐亦備受關注，對於學者討論中國會否如日本般陷入「迷失30年」，Diamond估計不會發生，因為中國還有很多尚未開發的增長潛力，且勞動力強勁，唯獨是資本不足，只要讓資本與勞動力的比率更接近長期應有水平，經濟就可大幅增長。他相信中國仍具有恢復的潛力，可保持經濟增長在4%至5%範圍。

中國潛力大 未虞長期迷失

Diamond又謂，若全球進一步走向自由貿易，對世界和中國經濟而言是最好的情況，可是現時情況正在逆轉，故中國政策制定者必須按現狀作出應對，着墨於國內經濟情況。

近期外資撤離中國市場，Diamond認為，若中國可減低投資者對政治風險的憂慮，擁有良好法治，並實施更穩定的政策，平等對待企業，或會令資本回流到內地；當投資者擔心這些問題時，便會採取觀望態度。