17/6 一周市場回顧

 聯儲會按兵不動，最新點陣圖顯示決策者預計年內僅降息一次。不過，意外疲軟的5月通膨數據衝淡了點陣圖的鷹派信號，債市交易員仍押注年內會降息兩次，標普500指數也迭創紀錄新高。日本央行維持基準利率不變，但留下購債規模調整懸念，日圓下跌、日債大漲。台灣央行維持政策利率不變，但調升存準率並收緊房貸限制為樓市降溫。

中國最新數據顯示復甦之路仍然崎嶇，5月CPI漲幅低於預期，PPI連續第20個月下降，引發需求持續疲軟之憂。雖然政府加快發債推動社融存量同比增速略有回升，但貸款增速創紀錄最慢，從近期公開表態看，央行似乎已準備好迎接信貸長期放緩的新常態。房地產危機繼續牽動北京神經，國常會要求樓市去庫存解放思想，央行開會敦促地方政府利用專項再貸款加快存量房去庫存。

歐盟對中國進口電動汽車祭出關稅大棒，北京方面表示會採取一切必要措施捍衛中企權益，官媒稱中國擬對歐盟大排量汽油車加徵關稅，但是中國能打的牌可能不多。此外，美國考慮進一步限制中國獲取人工智能晶片的能力，並將更多中資實體加入涉俄「黑名單」。在與歐美摩擦加劇之際，中國總理李強訪問澳新兩國，尋求加強雙邊關係，澳大利亞國庫部長稱此舉對於兩國關係來說是「非常重要的一步」。

法國總統馬克龍宣布提前舉行國民議會選舉，他的支持率創五年半以來最低，市場憂心極右或極左翼勢力上台將動搖財政穩定，法國股市和歐元受累下跌，不過歐洲央行官員認為沒有理由感到恐慌。德國執政黨在歐洲議會選舉中慘敗，削弱了朔爾茨政府的施政能力，也助長了反對黨議員對提前大選的呼聲。此外，摩根大通稱目前市場普遍預期川普將入主白宮，拜登之子涉槍罪名成立，給正在爭取連任的拜登造成衝擊。

熱門圖表

聯儲會點陣圖：上調今年和明年年末利率預估中值

股市回顧

港股回調無礙內地投資熱情 南向資金今年來淨買入港股超過去年全年

儘管近期香港股市已從年內高點回撤，但內地投資者進場熱情依然不減，南向資金今年以來淨買入港股金額已超過去年全年的水平。

• abrdn青睞中國和印度股票 看好兩個市場的政策前景

高盛交易部門警告提防美股夏末回調

高盛集團全球市場部門董事總經理兼戰術專家Scott Rubner表示，隨著美國股市的頭寸達到極限，交易員應提防美股今年夏季晚些時候可能回調。

• 宏觀看客：美股集中度之高在全球位居前列

中國據悉考慮禁止銀行分銷對沖基金產品

知情人士透露，中國監管機構正在考慮對銀行向公眾銷售金融產品的方式實施更嚴格的限制；此舉可能會切斷中國一些最大對沖基金的主要分銷渠道。

歐洲股市創10月以來最差周表現 法國股市市值蒸發2100億美元

法國股市一周內市值蒸發約2,100億美元，相當於整個希臘的經濟規模。總統馬克龍提前進行議會選舉的決定令CAC 40指數抹去2024年以來所有漲幅。

全球債市

中國50年期特別國債首次亮相受熱捧 利率創新低之際投標倍數攀新高

中國50年期特別國債周五首次亮相市場，發行利率顯著低於二級估值水平，顯示在資產荒背景下，市場追捧超長期利率品種的熱情高漲。

熊貓債發行規模放量 人民幣融資優勢吸引更多元發行主體

中國在岸債市融資成本優勢持續彰顯，熊貓債今年以來發行放量，並吸引更多國際發行人投身試水這一市場。

債市仍押注2024年降息 與聯儲會再次各吹各的號

美國疲軟的CPI數據公佈後，債券交易員重新加大了降息押注，縱使聯儲會不以為然，他們也不改其志。美國國債在聯儲會會議後基本上維持漲勢，淡化了鮑威爾的偏鷹言論，認為這只是央行不想陷入被動。

政治因素拖累法國國債重挫 與德債利差創2017年以來最大

法國國債周四重挫，與德國國債的殖利率差擴大至7年來最高，因市場擔心一旦勒龐領導的極右翼黨派國民聯盟贏得大選，將會推行更寬鬆的財政政策。

• 比爾·格羅斯稱歐洲債券正變得更具吸引力

• MSCI決定不將歐盟債券納入政府債券指數

全球匯市

對中國降息的呼籲升溫 考驗捍衛人民幣的決心

要求中國央行降息的呼聲升高。是幫助顯露出復甦不均衡跡象的經濟，還是避免人民幣匯率更急劇的下滑，北京方面面臨著一個選擇。

• 今日論市：撐到聯儲會先眨眼 中國央行決心鐵腕維穩人民幣

摩根資產管理年中展望：美元可能正在築頂

摩根資產管理分析師在2024年年中投資展望中寫道，美元應該會繼續受益於聯儲會相對於其他央行推遲降息，但可能正在築頂。

墨西哥披索下跌 新當選總統Sheinbaum稱司法改革將是優先討論事項之一

墨西哥披索周二下挫，當選總統Claudia Sheinbaum表示擬議的司法系統改革將是國會首先討論的問題之一。