12/8 一周市場回顧

在美國非農就業「爆雷」和日本央行加息余威的衝擊下，上周全球股市遭遇「黑色星期一」，市值狂瀉6.4萬億美元。日股崩盤引發對於日本央行加息時機的批評，副行長內田真一安撫市場稱不穩定時不會加息。美國數據也傳來好消息，服務業恢復擴張且初申失業救濟人數創近一年最大降幅，抄底資金推動美日股市絕地反彈。貨幣市場定價顯示日本今年再次升息的概率短短一周下降一半，華爾街預計聯儲會今年將結束縮表，但急剎車可能性不高。澳大利亞央行按兵不動，行長警告必要時將毫不猶豫進一步加息。

隨著北京寬鬆前景和近期全球避險情緒為中國「債牛」加油，金融監管部門加碼債市調控，中國央行研究適度收窄利率走廊寬度，並就債市風險發出警告。周三央行逆回購操作量近四年來首次為零，據悉國有大行持續賣出7年期國債，部分農商行也已暫停國債交易。中國最新經濟數據喜憂參半，7月CPI漲幅超預期，財新PMI顯示服務業擴張提速，但同月出口增速放緩。樓市依舊低迷，萬科、碧桂園等頭部房企銷售繼續下滑，各地城市紛紛採取措施吸引購房者，一線城市廣州也祭出「戶口」大招。

賀錦麗正式贏得美國民主黨總統候選人提名，並選定明尼蘇達州長沃爾茲為競選搭檔，以拉攏戰場州的工薪階層選民，不過沃爾茲的中國經歷及涉華言論可能成為共和黨與北京的攻擊目標。最新民調顯示賀錦麗的支持率已經反超共和黨對手，川普主動提出進行三場辯論，力圖奪回被賀錦麗搶走的風頭。此外，美國準備擴大與中國的技術對抗，據悉最快本月將對中國的自動駕駛和網聯車技術施加限制。

其他地緣政治方面，烏克蘭在俄羅斯境內發動開戰以來最強反攻，天然氣設施面臨威脅。哈馬斯任命去年10月襲擊以色列事件的主謀辛瓦爾為其政治領袖，停火前景變得更加黯淡。英國多地發生暴力騷亂，首相斯塔默的支持率降至7月大選前水平。抗議活動迫使孟加拉國總理出逃，諾貝爾獎得主、經濟學家尤努斯宣誓就任臨時政府首席顧問。

熱門圖表

股市回顧

全球股市蒸發6.4萬億美元 市場到處是墜落的刀子

周一交易屏幕上閃現的數字連市場老手都感到震驚。在東京，日經指數暴跌12%。在首爾，KOSPI指數重挫9%。當紐約開盤鍾聲敲響時，那斯達克指數在幾秒鍾內大跌6%。加密貨幣下跌，股市波動率指數VIX暴漲，投資者紛紛湧入美國國債避險。

• 股市暴跌讓槓桿型科技股ETF遭受重創 市值蒸發高達60%

• 美股艱難的夏季市況掩蓋了企業盈利高於預期的光芒

美股輪動進行中 但問題是這次將往哪個方向走

由於投資者擔心聯儲會已錯過了支撐美國經濟的機會，股市遭遇劇烈拋售，而這也終結了一個輪動交易主題，同時也可能意味著另一個交易主題已開始，不過投資者仍在猜測股市接下來將往哪裡走。

• 摩根大通：美股逢低買入機會臨近 從科技股向外輪動已基本完成

• 瑞銀：華爾街恐慌指標的飆升提供了入市機遇

海外大跌之際中國券商稱本土股市拐點臨近 料「東升西降」交易持續

中國券商抓住最近全球市場動盪的機會，為早前遭重創的中國股市吶喊助威，認為隨著美國經濟失去動力、中國政府加大經濟刺激力度，拐點即將到來。

• 亞股強勢反彈之際 中國股票、防禦性板塊獲得青睞

全球債市

全球債券漲勢加速 市場押注聯儲會等央行會更積極降息

隨著交易員押注聯儲會和其他央行將更加積極降息，全球債券周一大漲。Pimco首席投資官認為買美債是上佳的防禦性投資。

中國政府債料迎來年內最大月度供給潮 投資者期待貨幣政策繼續發力

隨著7月末中共中央政治局會議再度強調宏觀政策「要持續用力、更加給力」，各地政府已開始積極「趕進度」發債，年內最大的債券供給潮正在涌來，市場期待貨幣寬鬆政策能持續發力。

• 中資銀行二永債發行創歷史同期最高 低息環境及TLAC要求下加速補血

• 全球市場動盪之際 中資發行人離岸人民幣債券融資展現韌性

中國國有大行據悉持續賣出7年期國債 殖利率領漲並帶動曲線明顯上移

中國國有大行據悉周四在二級市場持續賣出7年期國債，7年期殖利率領漲並帶動整體曲線明顯上移，凸顯空頭在債市多空拉鋸中占據優勢地位。

• 中國監管部門債市調控再加碼 江蘇部分農商行據悉被要求暫停國債交易

• 中國據悉要求部分基金公司反饋新債基產品的債券投資久期計畫

中美利差倒掛縮小帶動境內掉期點反彈 外資增配短債意願或受影響

隨著美債殖利率大幅下行，快速縮小中美利差倒掛的程度，外資今年以來通過在岸掉期操作買入短債帶來的豐厚收益正受到侵蝕。

• 隨著殖利率曲線趨平 摩根大通資產對中國國債暫停追漲