1/4 普徠仕:若美國經濟勢頭出現逆轉 美元的避險特性或將削弱

<匯港通訊> 普徠仕靈活環球債券策略基金經理 Adam Marden 表示,投資者需要了解為何避險資產的特性正在改變。在2008-2020年期間,管理投資組合的下行風險主要關注於經濟增長放緩的風險,而非通脹上升的風險。如今,該行則面臨多種風險因素,包括高通脹、滯脹及低增長。

對於投資於股票、高收益債券或銀行貸款的投資組合,Adam Marden 指,短期美國國債仍是應對增長風險的分散工具。雖然在通脹高企時,持有短期國債將面臨下行風險,因為相關資產仍有一定的存續期。但當前短期國債提供的孳息率,或能補償相關風險。

在環球金融危機後,Adam Marden 稱,長期美國國債是較理想的對沖工具,因為當時聯儲局大多維持政策不變,而且通脹從未成為實質憂慮。長期國債為地緣政治或經濟增長放緩風險提供「保險」。然而,鑑於政府龐大的預算赤字,目前國債供應形勢轉趨負面;若增長衝擊導致政府支出增加,情況或將惡化。除非經濟增長及通脹水平大幅回落至金融危機至疫情爆發前的水平,否則該行認為長期國債目前的防守性較弱。

值得注意的是,Adam Marden 表示,在美國經濟增長一枝獨秀的時期,美元持續展現的避險特性。若美國的經濟勢頭出現逆轉,隨著投資者對其他貨幣的需求增加,美元的避險特性或將削弱。