24/05 人民币继续升值遭遇供求釜底抽薪

最新数据显示人民币升值行情正在失去市场供求动力。面对有关汇率升值以应对输入性通膨压力的讨论，中国央行副行长周日表示将继续维持汇率市场化取向，并注重预期引导。

根据上周五外汇局公布的4月结售汇数据，货物贸易项下于五年多来首次出现4亿美元净购汇，拖累当月代客结售汇转为逆差。这意味当月人民币逾千点反弹行情背后，来自市场供求的支撑急剧减少，汇率变化更多由美元等国际市场变动因素所推动。

货物贸易结售汇出现逆差的原因，可能与当月汇率反弹后结汇意愿显著下降，及大宗商品涨价推高进口值、并进而提振购汇需求有关。在外需强劲、中国出口大增背景下，近期有关令汇率升值以抵御输入性压力的讨论也有所升温。

「未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态，」中国央行网站周日发布刘国强副行长就人民币汇率问题答记者问，称将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币今年初长时间在6.46元附近横盘整固。3月随着美债殖利率和美元指数大幅上扬，人民币回落至6.58元；4月在联储会淡化政策收紧预期，美元重新回落后，人民币随之反弹。进入5月后，弱美元曾一度引领人民币冲击6.40元关卡。

彭博亚洲首席经济学家舒畅在采访中说，虽然人民币本身升值压力并不大，但现在美元是对全球货币走弱，人民币若继续被动走强，「央行不可能有太多举措去阻止升值，所以担心是不可避免的，因此（刘国强的）发言当中提到了预期管理。」

4月结售汇数据同时显示，汇率反弹、结汇价格恶化之后，企业结汇意愿大幅降温，彭博计算显示，当月结汇率环比下降7.7个百分点至60.9，是去年6月以来最低水平。当月中国贸易顺差超过428亿美元，企业惜售外汇，也推动外汇存款首次突破万亿美元。

随着前期大宗商品价格飙升，近期有关人民币升值的声音重新增多。中信证券基于美元走势和中国出口强劲的预测，认为人民币汇率仍具备走强动能，美元兑人民币汇率向下或触及6.2。

上周五，《中国金融》杂志微信公众号刊发央行上海总部调查研究部主任吕进中的文章，作为全球重要的大宗商品消费国，国际市场价格的输入性影响不可避免，建议增强汇率弹性，人民币适当升值，抵御输入性效应。不过，周一早上此文显示已被删除。

「原物料价格上升，制造业压力都很大。人民币继续升值可能弊大于利，还要考虑一下出口商的感受，毕竟这波疫情中国率先走出来，是靠出口商。」华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在采访中说，相对于大宗商品价格涨幅，人民币升值幅度能起到的缓解作用可能有限。

刘国强在周日的答记者问中强调，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。

这一表态也与最近的国务院常务会议和国务院金融稳定发展委员会会议中，与汇率有关的表述保持一致，即除重申保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定以外，还着重谈及预期引导。