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加拿大央行 (BOC) 周三 (11 日) 再次宣布降息两码 (50 个基点) 至 3.25%,以解决加拿大经济成长问题并且认为这一利率水准不再对经济成长构成严格限制。不过加拿大央行总裁马克林 (Tiff Macklem) 表示接下来准备放慢降息步调,也预料经济不会步入衰退。
按人均计算,加拿大经济已经连续六季出现萎缩,所观察到的大部分成长是由人口成长所支撑。马克林表示,预期中移民数量下降、政府销售税减免、联邦和省的现金补贴以及来自美国的潜在关税威胁,都给经济成长展望带来很多不确定性。
马克林指出川普将对加拿大商品征收 25% 关税已让商业投资承压,不过对于是否会实施关税或者有豁免希望,以及加拿大政府可能会如何反击,目前还远不明朗。
马克林称,虽然加拿大央行决策者预估未来几年通膨率将接近 2% 目标,但政府减少的移民目标、两个月的销售税假期以及潜在的美国关税可能会改变未来经济成长和通膨展望。
经济成长方面,马克林表示虽然增速比预期慢,但不会出现衰退。至于就业市场,加拿大央行认为劳动力市场正在走软,求职人数的成长增速仍比就业职缺的成长速度快。另外,降息刺激消费者支出和房产活动,不过第三季经济成长受到企业投资、库存和出口拖累。
展望未来货币政策,马克林说:「由于政策利率目前大幅降低,我们预估如果经济发展大致符合预期,货币政策将采取更为渐进式的方式。」这番言论意味着明年可能会再进行幅度较小的降息。
马克林还说:「货币政策不再需要明显处在限制性区间,我们希望经济成长加快,以吸收经济中未使用的产能,让通膨率保持在 2% 左右。」
此外,决策者也放弃此前声明所说的,如果经济走势与预期相符,他们「预估」将降低借贷成本的措辞。这次声明表示:「今后,我们将评估进一步下调政策利率的必要性,在逐次会议决定。」
在过去 5 次货币政策会议中,加拿大央行已将基准利率下调 175 个基点,成为主要经济体中降息力道最大的央行之一。美国联准会 (Fed) 和欧洲央行 (ECB) 今年已将利率下调 75 个基点,其中加拿大央行基准利率比 Fed 的利率上限低 150 个基点,这是自 1997 年以来最大落差,也是加币近期走软的一个关键原因。
加拿大帝国商业银行 (Canadian Imperial Bank of Commerce) 首席经济学家 Avery Shenfeld 在给投资人的报告中表示:「除非我们在 2025 年获得实质的财政刺激,否则缓慢的成长路径和相当大的经济疲软,要求我们至少采取刺激的货币政策。」
凯投宏观 (Capital Economics) 分析师 Stephen Brown 指出了政策声明语言的「鹰派立场转变」。他说:「这在很大程度上是因为降息两码意味着我们现在处于央行 2.25% 至 3.25% 中性区间的上限。不过,进一步降息似乎仍有可能。」
Desjardins Group 宏观策略主管 Royce Mendes 在一份报告中写道:「我们仍然认为,加拿大央行最终需要在 2026 年初将其政策利率降至 2.00%,因为我们预估美国最终将对加拿大的一些出口产品征收关税。」