4/4 联储放风下月缩表

美国2月个人消费开支（PCE）物价指数果然没令调高今年有关预测的联储局「失望」，市场注视该局本港时间周四凌晨披露上季决定加息时的内部讨论情况。正当纽约著名景点星巴克臻选烘焙工坊店和纽约史丹顿岛的亚马逊仓库成立工会，为工资通胀添柴加火之际，联储局「三号人物」、纽约联储银行行长威廉斯表示，该局准备最快在下月的议息会议宣布缩减资产负债表，抗击「已尤为严峻」的通胀风险。

市场亦忧虑早前美国5年期与30年期国债孳息出现2006年以来首次倒挂，并于两年与10年期之间上演，事关传统经济学认为此乃经济陷入衰退和股市见顶的先兆。

臻享顾问董事总经理王良享指，现时债息倒挂主因市场预期美国经济增长不及预期，以及「缩表」细节未明，因为目前联储局的资产负债表内，以一至5年期国债占比最多，比重高达38%，10年期以上国债次之，占比达24%，一年期、5至10年则分别占20%及17.5%。

分析指美难言衰退

他续指，由于外界估计当联储局启动「缩表」会先行减买占比最重的5年期国债，才使5年期国债孳息率近日飙升，而且「缩表」的具体详情仍未出炉，导致长债息上升速度不及短债。联储局本周稍后公布的议息纪录或会有「缩表」的内容，或带动长债息再次向上突破。

王良享不太认同美国濒临滞胀甚至衰退，因现时当地工资及租金增速已放缓，所以就算油价向上，本季通胀亦预期只会持平，之后进一步冷却。过去半世纪美国经济平均增长达6.1%，除非全年通胀高于6.1%，才会提高衰退的机会。

谈及美股本季走势，他认为，若联储局急于「缩表」，并拟一年内缩减1.1万亿美元，就会等同前年疫情时的「放水」速度，变相「清零」，对中小企为主的罗素2000指数及标指影响较大。

不过，他对道指及纳指看法较中性，因为道指涉及多只银行股，理应受惠加息周期，加上当地银行自疫情以来毋须提供超额准备金，更累计滚存高达1.6万亿美元的「平钱」可借出街，所以加息自然对银行股有好处。纳指首10只股份普遍盈利均表现不俗，市盈率不算高，所以亦可看高一线。

基金调低盈利预测

基金公司DWS的美洲区投资总监比安科警告，标指短期或跌至4,000点水平，较上周五收市低逾一成，主要忧虑经济扩张下急速钝化，尤其是通胀升温恐削弱消费，降低经济效益，而联储局抗通胀或过猛。DWS调低能源以外板块的盈利预测，就算标指能重上5,000点，亦非今年的事。摩根大通以智能手机需求放缓为由，把苹果公司（Apple Inc.）和高通剔出焦点股份名单。