05/30 中国料向全球进一步输出通膨压力

MLIV Pulse调查显示，中国的新冠防疫「清零」政策料将在今年余下时间持续，这会进一步加重全球供应链问题，正在努力应对数十年来最高通膨的各国央行将因此遭遇更多挑战。

在这轮最新由540人参与的调查中，多数人预计北京方面会继续坚定实施严格的防疫封控措施。中国的这种做法对各类产品的供应都造成影响，包括阿迪达斯运动鞋、劳斯莱斯汽车、英伟达计算机晶片，无一不受到冲击。

在数百万中国人被困在家中之际，中国经济也面临着前所未有的风险。难怪受访者中大部分人都预计中国股市的表现会继续落后于其他市场，而亚洲和美国的受访者远比欧洲的悲观。

工厂停工、流水线上工人数量减少，已经影响到全球消费支出的高通膨可能因为中国再添一把火。

「由于中国持续实施清零政策，我们面临很大不确定性，」贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)的亚太首席投资策略师Ben Powell接受彭博电视采访时表示。「中国的政策对全球经济有重要的溢出效应，对于本来就焦头烂额的供应链可能是雪上加霜」。

但也不是完全没有好消息。MLIV调查的受访者可能会增加在中国的投资，对于川普时代对华加征的关税可能取消的乐观情绪正在升温，而且投资者还憧憬科技业监管整顿正进入尾声。

上周公布的最新会议纪要显示，联储会官员担心中国的防疫政策可能推高美国通膨。接受彭博调查的分析师预测今年中国经济料成长4.5%左右，低于政府5.5%左右的成长目标，而彭博经济研究的预测只有2%。

仅三分之一受访者和亚洲约四分之一受访者认为中国最高领导层会明显改变清零立场。清零意味着封控、大规模核酸检测及严格的出入境管控，如果不调整这种政策，意味着困扰特斯拉、苹果等企业的供应链紊乱情况未来还会层出不穷。

对于中国政府推出的刺激政策是否能推动经济成长，包括机构和散户投资者在内的受访者持不同看法。此外，超过半数受访者以及超过三分之二的投资组合经理计画未来12个月增加在华投资。

与此同时，56%的受访者预计今年迄今已下挫19%的沪深300指数全年将以下跌收官。多数人还预测该指数的表现将逊于追踪主要已开发市场的MSCI全球指数，美国的受访者悲观情绪浓烈。沪深300指数目前动态本益比为12.6倍，较标普500指数低30%。境外投资者对于中国市场处于结构性投资不足的状态，仅持有约5%的中国股票，4%的中国债券。

上周五，中国央行宣布合格境外机构投资者将可直接或通过互联互通投资交易所债券市场，这也是该国为了吸引更多资金流入而祭出的最新举措。

受访者对于人民币是更可能升回到6.5还是回落到7附近持两派观点，且双方人数大致相当。人民币上周五收于1美元兑6.7元左右。人民币期权隐含波动率本月升至2020年3月以来的最高水平，这些都表明未来人民币波动加剧的可能性切实存在。

从积极方面看，受访者们基本都认为对科技业这个中国新经济「明珠」长达一年的监管整顿将会松绑。约72%的人表示，中国政府会放松对该行业的监管，这和副总理刘鹤日前传递出的政策重点将重新回到数字经济这个信号是一致的。

中美贸易争端可能缓解的前景是另一个让人感到乐观的地方，72%的受访者预计拜登政府将部分取消川普时期加征的对华关税。

但远水解不了近渴，与防疫有关的供应链压力令消费需求、制造业周期面临前所未有的压力。

「最后的出路必须是中国从清零政策转向，」 TCW Group Inc.董事总经理、曾任美国财政部中国问题专家的David Loevinger表示。「所有的刺激措施都无法产生足够的拉动力，因为信贷需求、消费者和企业信心都仍然低迷不振」。