02/09 中国A股牛市关口踯躅不前

中国股市在经历疫情放开的一轮急涨之后，沪深300指数在牛市门前停下脚步，面对两会之前的政策空窗期，有基金经理以降低仓位应对波动。不过，从外资、公募基金等增量资金前景来看，股市的上行动能仍在。

私募基金深圳市前海建泓时代资产管理的投资总监赵媛媛表示，很多有关重开的乐观因素已经反映在A股价格里，但是A股的两大驱动因素——国内经济在缓慢复苏、国外央行货币政策在边际上有所放松——并没有改变。「以前A股是小牛市，之后可能是震荡上行，」她称。

沪深300指数在上月底较去年低点的涨幅一度逼近20%，不过随后回落，本月以来小幅下跌约1.6%。作为本轮行情的重要推动者，北向资金在上个月创纪录买入A股后，2月份以来已有连续3个交易日净卖出。但统计数据显示，流入的外资主力已逐渐转为更长期持有的配置盘、内资公募基金的预测净流入规模料较去年大增，A股杠杆资金也呈从低位连续反弹之势，这些都表明投资者对市场前景不必悲观。

私募基金睿亿投资的研究总监熊林也指出，在近期A股回调下，公司适度降低了仓位应对短期波动。「但这种回调属于上涨过程中的正常回调，复苏的大方向并未发生变化，」他说，「北向资金整体仍在流入，公募也在积极拓展规模，未来随着居民财富管理需求增加，有望助力资本市场发展。」

中国两会即将到来，届时或将释放新一轮政策扶持信号，投资者期待能从其中获得更多经济复苏的线索。与此同时，作为判断市场热度的先行指标，以下几张图为您呈现外资、公募基金、杠杆资金等市场重要增量资金的发展势头。

外资

随着A股股市涨势暂歇，外资流入速度放缓，资金来源也出现分化。兴业证券在报告中指出，去年底以来，快速加仓A股的主要包括海外量化对冲基金等的交易盘，有兑现浮盈的动力；而中国长期复苏趋势、人民币升值等将会吸引海外养老金在内的外资配置盘加仓。该机构预计2023年外资流入A股规模有望达到4000-5000亿元人民币的水平，后续配置盘将主导。

彭博数据显示，去年外资对A股净买入约900亿元，创下有数据以来的新低；今年迄今外资净买入A股逾1,400亿元。

公募基金

海通证券在报告中指出，尽管短期内A股走势可能出现波折，但并不会改变中长期向上趋势，随着市场行情进一步向上，公募基金有望成为推动内资增量入场的重要来源，预计今年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元，较去年大增逾九成。

根据中银证券数据，1月新成立基金18只，其中股票和混合基金共有9只募集约88亿元人民币。

杠杆资金

截至周二，A股沪深融资余额已经七日连涨，但仅有1.47万亿元人民币，在过去两年多来的低位附近。融资余额作为交易所场内资金加杠杆的主要指标，可以反映出投资者对市场的信心程度。若该指标未来持续反弹，将有助A股行情继续演绎。