4/12 金价升浪方兴未艾

过去两个星期，表现最耀眼的金融资产当数黄金，现货金由每盎司1931美元大涨至上周五高位2075美元，只花了14日。半年前笔者为文指金价未见顶，由于各种利好因素仍在，甚至有加强之势，金价中长线继续看涨，下一目标为2300美元。

近期直接刺激金价爆升的是美债孳息及美汇滑跌。金价这一浪由10月2日起步，美汇指数同日于107.34见顶，上周三跌至102.46才反弹；10年期美债孳息其后亦在由5.02厘回落，上周五落到4.19厘最低收。

美减息周期或提前展开

美汇及债息转跌，是因为市场日益相信美国加息周期结束，减息周期提前来临。虽然联储局主席鲍威尔试图扮鹰，上周五声称储局「会谨慎行事，但维持进一步加息的选项」，惟投资客置若罔闻，将现货金推近历史高位，纽约期金更刷新收市新高。老鲍发言后，美国利率期货显示储局减息行动将由明年6月提前到5月，届时减息0.25厘的机会高达9成，而3月减息的可能性亦由43%提高至64%。

市场笃定美国即将减息，是由为近期公布的数据显示美国通胀风险大减之余，经济增长步伐「终于放缓」。笔者之前曾对美国经济的强势表示怀疑：在用电量减少、货币供应收缩、重大破产案不断之下，经济怎可能有强劲表现？当时有专家认为是消费顶起半边天，惟最新公布的个人支出数据显示，消费者开始节衣缩食，尽量减少非必需开支，反映政府之前派钱的刺激已经耗尽。明年是总统大选年，执政民主党有必要亦有意愿去降低息口，以抬高经济助选。

支持金价的另一因素是需求殷切，需求来自央行与消费者，央行近年大举买金，当中与去美元化有莫大关系。去年各国央行共购入黄金1136吨，是有纪录以来最高的净购买量，今年央行买金热情不减，就连向来少买黄金的波兰央行今年也成为大买家，头三季已买入105吨，其央行行长表示，持有黄金事关金融安全和稳定，波兰会继续买金，希望黄金将来占总储备的20%。

央行买金量料再创新高

中国沽美债买金已不是秘密，年初以来人民银行的黄金储备增加大约200吨，10月份人行又买23吨，为连续12个月增持，截至10月底人行共持有2214.57吨黄金。据世界黄金协会最新报告，今年头三季各国央行净购入黄金多达800吨，较去年同期的700吨多出14%，全年刷新纪录应无悬念。

不只央行爱黄金，中国普罗百姓亦然，调查显示今年头三季国内黄金消费量达835.07吨，增长7.32%。过去喜欢买金的多是大妈，现在连青年人也变身「金甲虫」。据一份行业调研显示，从2016年到2021年，青年人有买金意向的比例从16%大幅增至59%，金饰消费在青年人心目中不再老土。

有分析认为，过去10年投资A股、基金都不赚钱，买楼也由「必赚」变成「必输」，唯有黄金由10年前的每克250元人民币左右升至今时的450元，几近翻倍，买金保值几乎是全民共识。六福集团（00590）上周派中期成绩表，纯利9.43亿元大增43.3%，取得佳绩的其中一个原因是黄金销情畅旺，港澳黄金产品同店销售大增39%，由此可见消费者对黄金的热情。

投资需求方面，第三季全球黄金投资需求在为157吨，按年增长56%，但低于5年平均数，其中金条和金币投资减少14%至296吨，而全球黄金ETF流出139吨，流出量较去年同期的244吨大幅减少，在金价强势下，预料投资需求会继续增长。

短线而言金价已经超买，中线投资者可候回至2000至2020美元区域买入。金矿股、金饰股和黄金ETF在金价升幅中亦会水涨船高，不妨逢低吸纳。