11/12 一周市场回顾

美国经济数据继续发出降温信号，但周五意外强劲的非农就业数据公布后，交易员降低明年大幅降息的预期。欧洲央行鹰派官员认可抗通膨进展，市场押注该央行将率先开启全球宽松周期，明年降息幅度或达150基点。加拿大和澳大利亚央行在紧缩政策见效后维持利率不变。日本央行高层的鹰派暗示激起负利率政策最快本月结束的猜测。

中国11月通缩加剧，CPI创三年来最大跌幅，进口意外同比下降，引发需求不足的担忧。穆迪下调中国评级展望，并对多家中资银行、非金融公司、地方政府融资平台等采取评级行动，引燃中国市场负面情绪，沪指再次失守3000点。面对经济困境，中共中央政治局会议承诺适度加力财政支持，并首提「以进促稳」，或暗示明年经济成长率可能设在富有魄力的5%左右。

以色列军事行动扩大到整个加萨走廊，内塔尼亚胡誓言将战斗到底直至彻底消灭哈马斯，美国否决联合国安理会寻求加沙停火的决议。与此同时，普丁罕见访问阿联酋和沙乌地并被待若上宾，显示西方的孤立政策在中东失效。义大利正式告知中国将退出「一带一路」并称该倡议没有产生预期效果，习近平在中欧峰会上呼吁双方增强政治互信，并表示中国愿将欧盟作为经贸合作的关键伙伴。周末中国与菲律宾船只在南海接连发生冲突。

热门图表

市场加大对于美欧央行明年降息的押注

股市回顾

中国拟调降公募基金的证券交易佣金费率 以此提振市场

据中国证监会周五晚些时候发布的新闻稿，证监会正在就「合理」调降公募基金的证券交易佣金费率并拟强化公募基金证券交易佣金分配行为监管公开征求意见。

中国股票表现大幅落后新兴市场 跑输程度创二十多年来之最

中国股票跑输新兴市场的程度创25年来之最。中国股票的跌势今年以来已令投资者财富蒸发约5,000亿美元，主要股指跌幅高达16%。相比之下，一项不包括中国的股票指数上涨13%，市值增加约2万亿美元。

• 香港股市历史性低迷 引发券商倒闭潮

不为AI热潮所动 一家中国私募基金仍跑赢98%同行

从辉达到寒武纪，人工智能(AI)无疑是今年资本市场最热的投资板块，不过一位今年业绩跑赢98%同行的中国私募基金却没有参与相关投资，并称AI行业最后的赢家还没有出现。

杠杆EFT在韩国走红 散户寄望以小博大「攀登社会阶梯」

韩国散户投资者钟爱杠杆交易所交易基金(ETF)，以至于他们在一些美国上市知名杠杆ETF的持股比例达到了20%以上。

全球债市

美债涨势火热 市场对联储会利率前景的争论已从降不降变成降多少

美债市场的火热涨势表明交易员认为联储会的加息周期已经结束，现在争论的焦点转向央行何时开始降息以及降息幅度有多大。

• 美国银行：美国国债的涨势可能才刚启动 10年期殖利率或跌至2.25%

• 连续六次押错宝 美债交易员这次对降息又赌了一把大的

中国国债期限利差创逾五年最小 短端殖利率难降或需降准应对

中国银行间流动性维持紧平衡局面，令短端国债承压。随着1年期国债殖利率显著上行，参考中债估值计算，中国10年期和1年期国债期限利差持续缩窄至不足30个基点，创2018年6月来最小。

• 中国债券ETF在台湾从热卖到凋零 两岸经贸脱钩又一缩影

中国存单利率五年来首次倒挂 平滑信贷和防空转令年末流动性承压

进入12月，平滑信贷投放和货币政策防空转双重因素的影响下，中国3个月和1年期同业存单利率出现近5年来首次倒挂，凸显金融机构在未雨绸缪，提前应对年末的流动性压力。

私募投资巨头KKR开始买入高风险债券 无惧市场恐惧情绪

KKR无惧公募和私募信用市场的焦虑情绪，转而寻找抢购高收益债券和来年达成有利交易的机会。

• 亚洲新兴市场债券估值高企 可能令投资者感到担忧

全球汇市

日圆创近一年来最大涨幅 市场提高对央行收紧政策的押注

日圆创下近一年来最大涨幅，交易员加大了对日本央行最早本月退出负利率政策的押注。

• 瑞郎兑欧元触及2015年瑞士央行取消汇率上限以来的最高水平

比特币六天上涨16%并突破4.4万美元 难道联储会降息是十拿九稳了

比特币自5月以来最长的涨势使该代币升破44,000美元，引发外界思考：比特币大涨是否越来越反映出人们对联储会将放宽货币政策的信念。

中国11月外汇存底创逾十年最大单月增幅 受资产价格上涨等因素推动

人民币11月劲扬之际，中国外汇存底也出现逾10年来最大月度增幅。国家外汇局称，这主要受当月美元指数下跌、全球金融资产价格总体上涨所推动，分析人士认为当月资金流入转暖也有一定助益。