4/11 安联料美联储本周再减息四分一厘

美国联储局本周即将举行议息会议。安联投资全球固定收益首席投资总监Michael Krautzberger预计，联储局将再次减息四分一厘，将联邦基金利率的目标区间下调至4.5%至4.75%。 Michael Krautzberger表示，自9月份的议息会议以来，美国经济数据普遍胜于市场预期，此外，特朗普在美国总统大选中胜选机率上升，亦进一步推动了近期的债券抛售。受短期及长期利率重新定价影响，加上美元走强，货币条件在过去几周已显著收紧，削弱了相当程度的宽松空间。他认为，随着联储局对通胀前景的信心不断增强，当局仍希望向更中性的政策立场迈进。 Michael Krautzberger指，美国大选结果或将成为市场对于2025年联储局减息周期预期的最大变数，预计随着投资者逐步消化大选结果对政策带来的潜在影响，短期内债市将面临进一步波动。他又认为，在当前的宏观经济及政策背景下，最佳的投资策略是采取美国及欧元区国债收益率曲线趋向陡峭的部署，尽管安联投资已于9月策略性地降低了曲线风险敞口。此外，他亦会在美国国债收益率进一步上升时，寻找机会策略性地增加存续期风险，或在其他G10国家债券市场增加存续期，因为这些市场的降息周期较浅，并已在远期市场中反映。 联储局9月份的议息会议的点阵图预估显示，年内剩余时间将进一步减息半厘，并在2025年再减息一厘。远期利率市场已大致反映这一结果，预期本轮周期的终端利率约为3.5%。然而，若2025年美国经济增速较预期大幅放缓，市场可能会进一步预期更激进的减息步伐及更低的终端利率。他认为，硬着陆的风险有上升空间，但这将取决于劳动力市场未来的疲弱程度。 短期内，鉴于美国的宽松周期已经展开，而长期债券仍面临巨额财政赤字以及大选后通胀不确定性的挑战，倾向为美国收益率曲线的陡峭化做部署。尽管预计收益率波动在短期内可能持续高企，或将在债券收益率进一步上升时策略性地增加存续期风险。