8/11 美倘征华60%关税 人币恐泻至7.7

美国总统选举尘埃落定，特朗普再度入主白宫，最受关注的是其竞选承诺提到一旦再上台，会针对中国进口的商品全面征收60%关税，料冲击内地经济及人民币汇价。综合大行分析，若措施落实，或会拖累中国国内生产总值（GDP）增长1至2个百分点，料内地会加大刺激政策力度应对；汇价方面，法巴料人民币兑美元将弱见至7.7，但考虑到中国会有反制措施，预计明年人民币贬值至7.5。

GDP增幅削2个百分点

法国外贸银行大中华区高级经济学家徐建炜表示，有部分市场意见偏向乐观，认为特朗普的关税政策对中国经济表现影响较少，理由包括：中国能从头开始适应新的环境、特朗普最终不会对华商品征收60%关税、加征关税对美国当地消费者有负面影响等。

不过，他指特朗普征收关税的态度非常认真，若对中国商品及电动车分别加征60%及200%关税，将导致中国GDP跌约1个百分点。他又说，不排除有第二及第三轮的关税限制，日后恐导致中国GDP增长放缓，并进一步损害中国本土市场表现。

麦格理集团的预测较悲观，若特朗普对中国开征60%关税，该行预计未来12个月中国的经济增速降2个百分点。内地监管则别无选择，只能加大刺激力度，尤其是在房地产领域。

中国势转催谷内需迎战

汇丰预测较保守，倘实施对华征最低60%进口关税，并对其他地区征收10%至20%关税等措施，将对全球贸易产生重大影响。当中，中国增长遭受直接冲击，到2028年GDP料拖累0.5个百分点，若果中国采取反制措施，则料拖累0.7个百分点。但美国本土经济受冲击更深，分别令GDP损失约2.8及9.7个百分点的影响。

至于内地应对方式，巴克莱认为，中国会因特朗普上场而考虑更大规模的刺激方案，人行料更积极部署货币政策宽松工具，预期将比基准预测的政策利率再降低约0.2至0.4厘，存款准备金率则比该行基准预测再减1至2个百分点。

长远经济结构方面，麦格理指出，现时中国以出口和制造业为经济增长主要动力，「贸易战2.0」可能会终结此增长模式，内需（尤其是消费）或再次成为主要驱动力；徐建炜提到，将促使中国把其发展重点转向本土市场，同时透过对其他市场包括欧洲及东南亚的出口及投资，以抵消负面影响。

特朗普再度当选总统后，人民币应声下泻。瑞穗银行首席亚洲外汇策略师张建泰表示，未来美元走势将续主导人民币，若共和党掌控参众两院，美元料走强，令今年人民币或贬到7.2至7.3水平；视乎今日人大常委会刺激政策及地方债务置换规模，亦左右人民币走势。

他提到，上次关税政策期间，人行透过引导人民币贬值刺激出口，以中和关税带来的影响；现时内地经济低迷，人民币贬值太多可能影响市场信心，料未必用同一招来抗衡关税所造成的经济影响。不过，加征关税令中国出口转弱， 减慢GDP增长，带来经济压力，同样令人民币受压，观望特朗普明年正式就职后所实施的关税幅度。

中金：影响轻过上次贸战

中金亦指出，2018年6月美国宣布加征关税之后，人民币当时在约两周内贬值4.6%，随着贸易摩擦升级，第二轮关税加征后，又在一个月左右贬值约5%，总体令人民币跌8.5%。其后中美元首会晤，双方展开贸易谈判，令汇率预期逐步稳定。

不过，中金认为，这次美国加征关税和2018年情况各异，因这次市场预期更充分，联储局政策周期亦不同，加上人民币的绝对水平不一致，上次在6.4，这次仅在7.1。虽然今次人民币汇率料在加征关税后受一定压力，但具体幅度未必如2018年贸易战时那么大。