19/5 本周操盘笔记

未来一周，中国零售销售与工业生产数据将为美国关税政策影响提供重要指引，周四 (22 日) 公布的采购经理人指数 (PMI) 初值也将为市场提供更详细的观察，以了解主要经济体面对全球贸易状况改变时的经济韧性。PMI 调查数据显示全球经济上月走缓至近一年半最低水位，全球出口创两年多最大降幅，商业乐观情绪跌至疫情爆发初期以来最低水平。

值得注意的是，5 月 PMI 初值资料是在美中两国同意暂缓加征关税 90 天后收集的，这有助于提振金融市场情绪，企业如何反应则尚待观察。与此同时，中国、澳洲跟印尼的央行也将公布最新利率决定，市场也将密切关注中国和日本发布的关键经济数据。

本周操盘笔记 (0519-0523)

1. 美欧日等国 PMI

美国 PMI 数据显示 4 月经济成长疲软、商品价格飙涨，4 月 2 日宣布的对等关税暂缓征收时间将在 7 月中结束，这一前景也可能扭曲商业行为，因出口商可能会抢先一步动作。

在欧洲，英国 4 月薪资税上调和德国政坛变天影响将透过 5 月 PMI 初值而受到市场进一步审视。英国 4 月 PMI 初值显示商业活动和就业下滑，增加经济下行风险，德国制造商报告的产量增幅虽创 3 年之最，但仍难让欧元区经济有效扩张。

在日本，5 月短观指数本周将公布，若上升将在一定程度上缓解市场担忧。日本商业信心下滑至 5 年低点后，市场也将关注美国关税政策对日本的任何影响。

2. 陆经济数据与 LPR

中国周一 (19 日) 将公布一连串关键数据，包括 4 月工业生产、零售销售、固定资产投资和失业率。此次发布的数据将是首批反映上月美国关税升级对中国经济影响的完整数据。不过，自上周一 (12 日) 宣布为期 90 天的关税休战以来，市场情绪有所改善，但分析师认为消费和房市结构性挑战仍未解决，零售或就业数据的任何疲软都可能增强北京进一步宽松的理由。

隔日，中国人民银行 (央行) 将公布 LPR 利率，料将下调 10 个基点，目前 1 年期 LPR 利率为 3.1%，5 年期 LPR 为 3.6%。中国央行日前已经宣布一系列宽松政策措施，包括降低存准率 50 个基点、降低政策利率 10 个基点，其中 7 天逆回购利率降低 10 个基点至 1.4% 以及降低所有期限常备借贷便利(LSF)10 个基点，因此 LPR 料将跟进走降。

3. 澳洲央行利率决议

澳洲央行 (RBA) 料将在周二 (20 日) 政策会议上宣布降息 1 码，市场估澳洲现金利率调降 1 码至 3.85% 的机率高达 98%。澳洲四大银行之一的国民银行 (NAB) 甚至呼吁降息 50 个基点，而最近发布的经济数据如家庭支出和建筑审批的萎缩表现，以及通膨处于 RBA 设定的 2% 至 3% 目标范围内，这些都支持 RBA 继 2 月会议后再次进行降息。

4. 日本 CPI

日本周五 (23 日) 将公布 4 月通膨数据，核心 CPI 年增率料将从 3 月的 3.2% 上升至 3.4%。分析师预估，4 月数据将反映出能源补贴减少和新财年价格上涨的残留影响，尤其是在食品和教育方面。被视为领先指标的东京 CPI 年增率加速至 3.4%，而扣除新鲜食品与燃料价格的「核心 - 核心」CPI，从之前的 2.2% 跃升至 3.1%，给日本央行 (BOJ) 带来更大压力。

尽管 BOJ 在 5 月 1 日会议上维持利率不变，但最近市场有看法认为，若通膨持续攀高，BOJ 准备进一步升息。