7/3 人幣短線或回吐

俄烏戰爭爆發後，人民幣成為避風港，處於近4年高位，市場普遍估計後市將靠穩，不會大升或大跌。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞指出，其他新興市場的投資組合明顯出現一定程度的資金外流，未來人民幣兌每美元匯率表現會否保持強勢，很大程度取決於中國自身因素，意指人民銀行在經濟放緩背景下的貨幣政策立場。她認為，人民幣短期強勢後，或會因美元轉強帶來下行壓力，特別是過去幾年一直流入中國的投資組合，若出現類似其他新興市場的資金外流，恐不利人民幣。

內地CPI升幅料回落

不過，俄羅斯的因素或可強化人民幣在中俄貿易期間結算貨幣地位。德國商業銀行首席經濟學家周浩稱，近年俄國積極減持美元，同時增持歐元、人民幣及黃金。俄方在今後5至10年，勢進一步增持人民幣，有利匯價。有分析指，人民幣仍會相對穩定，因中國貿易順差處紀錄高位，且外資流入的結構性因素保持強勁，尤其在人民幣資產配置上比例仍偏低。

雖然近日有傳俄企對在中資銀行開戶的查詢激增，但業界相信，中國將保持嚴格資本管控，限制人民幣外流，內地政府近期已開始表現出警惕人民幣升值的姿態，甚至傳出主要國有銀行於2月底已透過市場買入美元。

更重要的是，內地通脹仍低企，市場估計周三公布的2月居民消費價格指數（CPI）按年僅增0.8%，較1月低0.1個百分點，使人民銀行能放寬信貸，有助遏制人民幣匯價過強。

高盛指出，雖然俄烏均為全球糧食市場上的主要供應國，近日小麥和玉米在內的價格大漲，但預期對中國CPI的影響有限，因實際上內地糧食的進口依賴度較低，如中國小麥消費只有約4%來自進口，而糧食在CPI籃子的權重亦不到2%。對於油價大漲，高盛也料不會對內地通脹帶來顯著上行風險，因該行予以12個月油價目標為每桶105美元。即使油價較預測高出每桶10美元，也只會預期推動中國工業生產者出廠價格指數（PPI）及CPI升約0.25個百分點。

花旗同樣估計，中國經濟受俄烏戰事影響有限，表示對油價的衝擊可能將今年內地PPI及CPI分別推高1.2個百分點及0.3個百分點，均為可控水平，除非戰事急速惡化，才會對中國通脹及經濟影響更大