21/2 美今年原油產量料僅增5%

2014年俄羅斯吞併克里米亞後經濟陷困，除西方制裁，一大原因是撞正美國頁岩油革命開花結果，造就美國同年原油日均產量大增17%至880萬桶，拖冧油價。即使頁岩油擴產理論上可以很快，且如今油價直逼每桶100美元，惟基於種種原因，願意增產的頁岩油企業恐有限。美國能源情報署（EIA）預測，今年美國原油產量僅增約5%。

600油企遺2.5萬億重債

油氣巨頭雪佛龍和埃克森美孚先後表示，擬於今年在頁岩油資源充沛的二疊紀盆地（Permian Basin，於德州和新墨西哥州交界）分別增產25%和10%，可是其他美國頁岩油公司如Pioneer Natural Resources、Devon Energy、Marathon Oil和Continental Resources都表示會控制產量。

一般而言，頁岩油公司在油價每桶50至60美元就有錢賺，可是早年油價暴瀉已令多家開發商、管道公司和油服公司破產，逾600家企業遺下逾3,210億美元（逾2.5萬億港元）的債務。況且，現時油企股價翻身也有很大程度是靠增加回饋股東和形象變得環保，頁岩油卻一向有破壞環境的惡名，政界反對聲音不小，一個頁岩井的水力壓裂平均用上1,100萬加侖的水，威脅水源，更可能導致地震增加，洩漏的甲烷則被指加劇全球暖化。

惟經過俄羅斯屢次把天然氣用作地緣政治籌碼，可以肯定西方不會容忍這樣被「卡脖子」。市場估計，美國今年液化天然氣（LNG）出口增長20%，上月美國賣給歐洲的天然氣可以彌補俄氣70至80%，若出口量維持在這個水平，一年計等於2020年俄國向歐洲輸氣量的四成。

傳統能源股短期仍佔優

「卡脖子」或加速各國發展新能源的說法也許說得通，而俄國總要面對其油氣需求因地緣政治和環保抬頭而下降的風險。交銀國際董事總經理洪灝提醒，可再生能源板塊當前估值已反映短期增長潛力，「新能源的憧憬碰上可見將來仍要依賴傳統能源的現實，意味後者短期回報較高」。

大和認為，若俄國入侵烏克蘭，油價將越百美元而上，惟油股估值恐已反映油價上漲，更要留意東歐局勢緊張對燃氣股盈利的壓力。內地業界警告，現貨氣價冬季升勢將持續，且氣價市場化，「對城市燃氣公司售氣毛利不如以往樂觀」。該行又指，近期鋰礦石價格飆升未必成為有關開採商催化劑，因市場擔心會削弱新能源車需求。