25/9 一周市場回顧

面對油價飆升和汽車工人罷工給通膨帶來的新挑戰，聯儲會決定按兵不動但傳達利率將「更高更久」的信號。鷹派立場推動10年期美債殖利率一度升至近16年來最高，標普500指數創3月以來最大周跌幅。英國央行在通膨意外降溫後按下加息暫停鍵，表明衰退風險成為決策者的主要關切。日本央行維持寬鬆政策不變，顯示行長植田和男在政策正常化上更愛穩扎穩打。

中國貸款市場報價利率(LPR)如預期持穩，人行官員表示將加強逆周期政策調節和儲備。同時，廣州打響了一線城市放寬限購的第一槍，重慶放鬆房產稅政策，但在房地產回暖前景不明之際，穆迪對多家中國國資房企下調評級展望或列入負面觀察名單。此外，面對低迷的A股，中國據悉醞釀新措施向境外投資者進一步敞開大門。而且，京滬還擬允許外國投資者自由匯出匯入「真實合規」的投資相關資金。

美國共和黨內鬥令權宜支出法案依然難產，聯邦政府在新財年臨近之際再次面臨停擺風險。中美釋出關係改善跡象，兩國設立經濟和金融工作組，2018年以來首次恢復定期經濟對話。義大利總理已告知北京計畫退出「一帶一路」。加拿大與印度因錫克教領袖遇害而爆發外交爭端，兩國相互驅逐外交官，不過加總理表示對該案的調查不妨礙與印度合作。

熱門圖表

聯儲會維持利率不變 點陣圖暗示年內還需加息一次

股市回顧

多張圖看「活躍資本市場」舉措尚待顯效 陸港股市低迷氛圍仍未扭轉

自7月政治局會議罕見提出活躍資本市場後，中國監管層提振股市的舉措不斷，然而部分市場關鍵指標顯示，陸港股市投資者的信心依然脆弱。市場人士認為，觀望情緒仍然濃厚，市場重拾上行有賴於推動復甦的整體政策落實以及內外經濟環境的好轉。

• 在低迷行情中挖掘價值 一些基金經理尋找中國股票隱藏的投資機會

• 貝萊德下調中國股票評級 因房地產行業及刺激措施效果有限

• 全球最低迷主要股市續掀回購大潮 今年規模或達120億美元

對今年股市漲勢大致看走眼的策略師終於開始修正標普500指數目標

對今年股市漲勢大致上看走眼的股市策略師終於開始正視自己的錯誤，上調標準普爾500指數的年終目標。美國銀行成為上調陣營的最新一員。

• 摩根士丹利策略師Wilson稱客戶認為2024年美股難熬

• 魯比尼稱美國不會硬著陸、明年下半年才會降息 美股或下跌10%

全球債市

美國10年期國債殖利率升破4.5% 聯儲會會後持續走高

美國10年期國債殖利率自2007年以來首次升破4.5%，聯儲會會議的鷹派信號鞏固了政策利率將在高位保持更長時間的展望。

• 跌破面值一半 疫情期發行的長期美債給投資者上了一課

• 來自前債券之王的警告：美債投資者的苦日子還沒有結束

外資隨短債劇烈調整削減在岸債券頭寸 政金債減持幅度創一年來最大

隨著8月份短期限國債在中國央行降息後劇烈調整，境外機構繼續減少持有的在岸債券，其中政策性銀行債券和同業存單均出現大幅減持。

• 中國經濟數據好轉疊加國債供給潮來襲 債市多頭情緒遭重創

• 央行捍衛人民幣下的池魚之殃：全球對中國債券的需求有下降之虞

中國江蘇省據悉新增城投境外發債備案管理 地方加碼債務風險化解

中國東部經濟強省江蘇據悉進一步加強了對地方政府融資平台境外債發行的管理，增加了相關備案程序，成為省級政府主動防範化解債務風險的最新舉措。

• 中國一攬子化債計畫為「城投信仰」再充值 尾部城投凜冬漸去

摩根大通明年將把印度政府債券納入基準新興市場債券指數

摩根大通將把印度政府債券納入其基準新興市場指數，這一備受期待的決定，可能會推動數以十億美元計外國資金流入印度債券市場。

全球匯市

中國資金流出壓力多年來罕見 官方加強匯率預期調節防止惡性循環

8月份中國跨境資金外流加劇，包括資本和金融賬戶以及經常賬戶項下的服務貿易等均出現近年來少見的流出規模。這一方面是人民幣匯率走弱的驅動因素，同時也為官方加大逆周期調節提供了注腳，顯示出及時遏制匯率貶值預期防止進一步資金外流的迫切性。

日圓套息交易獲利高達42% 激勵投機客看上人民幣作為融資貨幣

對於全球外匯投機者而言，這種交易一直以來輕而易舉：直接借入日圓——由於日本利率低於零，這幾無成本，然後把錢投入到殖利率更高的地方，從利率差異中賺取可觀的利潤。

英鎊跌至六個月低點 市場擔心英國央行後期恐被迫「更猛烈踩剎車」

英鎊跌至六個月低點，英債一並下跌，市場擔心英國央行在抗擊通膨方面過於保守，可能導致英國資產進一步下跌。