13/5 道指爆升1166點 中美達協議「關稅戰彷彿沒發生」

美股急升，道瓊斯指數裂口高開超過1000點，納斯達克指數更升4%，午市稍為回順，但尾市繼續有追捧，三大指數在近全日高位收市。中美達成臨時關稅協議，三個月內大幅降低雙方關稅，並將會並建立機制持續磋商。科技股引領升勢，美轉顯著轉強，美匯指數升近1.5%，避險資產大跌，黃金跌3%，2年期和10年期美國國債息率升分別升12點子和8點子，前者回升至4厘以上，顯示市場的減息預期降温。

5月12日（星期五）市况

l 道瓊斯指數 升1,160.72點或2.81%，報42,410.10點。

l 標普500指數 升184.28點或3.26%，報5,844.19點。

l 納斯達克指數 升779.43點或4.35%，報18,708.34點。

l 紐約5月期油 收報61.95美元一桶，升0.93美元或1.5%。

l 紐約6月期金 收報3,228.0美元一盎司，跌116.0美元或3.5%。

l 比特幣 截至美東時間下午4時報101,905.25元，跌2,415.80美元或2.3%。

l 美國10年期國債息率 收報4.457厘，升8.2點子。

科技股帶動大市升勢，直接受關稅衝擊的亞馬遜升近9%後回順至約8%，Meta升近8%，在中國設廠的Tesla升6.8%，蘋果升6.3%，英偉達和AMD升逾半成。防守股如公用股和必需消費股下跌。

「就像（解放日）從來沒發生一樣。」Trade Nation資深市場分析師David Morrison表示：「投資者似乎已忘記貿易已受到重大打擊。」「解放日」是指4月2日，特朗普宣布對全球實施10%關稅和對大部分國家實施「對等關稅」。

市場近期有「拋售美國資產」的論述，歐洲股市今年表現優於美國市場，部分原因是擔心貿易戰對美國公司的影響。德銀分析師認為，緩解緊張局勢可能有助於縮小這一差距，日內瓦協議可能對美國股市的積極推動作用大於歐洲股市。

中概念普遍上漲，阿里巴巴升半成，拼多多和京東升超過6%。

另外，特朗普簽署行政命令，要求在美發售的藥不能低於全球最低價，但有分析認為，此命令將面臨法律挑戰，又難以執行，藥業股未受打擊，禮來和AbbVie升近3%，輝瑞升3.6%。

科技股對中國市場依賴甚深。Wedbush分析師Dan Ives表示：「這對科技股是十分利好的消息，大幅緩解了供應鏈的憂慮。」他說Tesla從包括中國在內的多個國家採購「相當數量」的零部件和電池。

亞馬遜方面，Raymond James估計，其平台上銷售的商品總值中約30%來自中國，而中國廣告商在2024年佔亞馬遜廣告支出的14%。該行指出，中國廣告商分別佔Meta和Google總廣告支出的約11%和6%。

與此同時，約90%的蘋果iPhone在中國製造，中國佔蘋果2024年收入的17%。DA Davidson估計，中國公司佔英偉達終端客戶的20%至40%。

副總理何立峰與美國財政部長貝森特在過去周末在瑞士舉行會談。國家商務部發言人表示，中美經貿高層會談取得實質性進展，大幅降低雙邊關稅水平。雙方將關稅降低共125個百分點，美國徵收關稅由145%降至30%，中國的關稅由125%降至10%，為期90日。

總統特朗普星期一表示，中國承諾對美國企業開放，會為美國製造很多就業職位，「這可能是最重要的成果」，中方亦願意減少非關稅的反制措施。

他說，雙方會在90日內達成貿易協議，否則關稅可能會回升。他補充，目前對全球實施的汽車、鋼鐵和鋁材的關稅，仍對中國有效。

「貿易環境最不明朗的日子已經過去，但市場仍會有一段時間表現波動。」瑞銀固定收入主管Kurt Reiman表示：「我們的基本預測是，除中國外，美國實質關稅稅率會在年底回落至15%。」

貝森特在周末表示，強調雙方都不希望「全面脫鈎」，而美方會在部分策略性部分與中國脫鈎，後續可能展開中國購買美國產品的協議。他透露，未來幾周可能會再與中國會談，以達成更廣泛的協議。

「我想像中，接下來幾周我們將再次會面，著手推動一項更加全面的協議。」他補充，美中雙方已建立一套「避免關稅壓力進一步上升的機制」，未來將持續透過協商緩解貿易摩擦，為後續更大規模的協議鋪路。貝森特說，中方如今已認真看待協助美國遏止可製造芬太尼的化學品流入的問題。

中美雙方近期的爭議除了貿易之外，還包括美國指長和持有巴拿馬運河兩端的港口，有害美國國家安全，長和有意出售該資產，受到中方阻撓。目前未知中美貿易協議有否涵蓋港口問題。

不過，有分析認為，今次貿易戰停火，中國的獲利較美國大，ING高級經濟學家Inga Fechner表示，這反而增加了休戰可能破裂的風險：「我甚至不敢打賭這90天的關稅暫停能維持多久。」

「有趣的是要看中國是否願意在談判中提供實質性內容，但我看不出他們會感到很大壓力。」Capital Economics亞洲首席經濟師Mark Williams認為：「中國識破了特朗普虛張聲勢。」

他指出，中國並未就特朗普認為的不公平貿易關係做出具體承諾，例如承諾進一步開放市場接納更多美國商品。

Piper Sandler美國政策主管Andy Laperriere表示：「或許特朗普已大抵找到關稅的平衡點：10%全球關稅，25%個別貨品關稅，30%對中國的關稅。但一切都不一定長久。」

投資者對聯儲局減息的預期隨著中美貿易戰降温。利率期貨市場顯示，交易員目前僅預期今年將減息半厘，較上周預估的1厘明顯減少，首次減息時間也延後至 9 月。

聯儲局理事Adriana Kugler表示，目前的關稅政策仍可能對美國經濟構成顯著影響，恐帶來通脹壓力並拖累經濟成長。她強調，即便關稅水水已有所下調，但仍遠高於歷史水準，未來仍需密切觀察其對經濟的實質衝擊。