29/4 日元狂贬恐成市场超级黑天鹅

日元兑美元 (USDJPY) 今 (29) 日早盘贬破 160 日元大关，持续弱势表现也让市场担心恐对全球带来巨大影响，专家指出，市场抛售日元会令美元需求增加，进而让新兴市场货币压力倍增，日元贬值越厉害，将使日本政府阻贬机率升高，一旦进行干预，全球股、汇市必然出现剧烈波动，宛如一只超级黑天鹅降临。

根据美国商品期货交易委员会每周数据，避险基金等交易商在 23 日当周的日元空头合约超过 18 万 4180 口，打破前一周所创的历史最高纪录，日元兑欧元也走贬至 168.23，创近 16 年新低，兑澳元也贬至近十年最低水准。

日本央行 (BOJ) 上周五决定维持货币政策不变，将政策利率目标维持在 0 到 0.1% 之间，市场认为这是日元持续走弱主要原因，BOJ 总裁植田和男亦明确表态无意拯救疲软日元。

道明证券驻新加坡高级亚太利率策略师 Prashant Newnaha 表示，几乎没有迹象显示 BOJ 会在短期内升息。

日本早稻田大学商学院副教授樋原伸彦认为，日元贬值最大的原因不在日本，BOJ 采取什么措施都不会有太大作用，美国的利息高才是主要原因，市场此前预测美国联准会 (Fed) 今年将三度降息，但美国通膨居高不下，令市场对美国降息的预期降温。比起日本国内的因素，美国的因素影响更强。

樋原伸彦还指出，日元贬值会进一步抬高物价，若日元持续贬值，可能会给日本经济带来深远影响。

事实上，日元贬值对日本经济有一定好处，标普全球上周二 (23 日) 出具研究报告指出，日本 4 月 Jibun 综合 PMI 初值升至 52.6，为去年 8 月以来的最高水准，制造业和服务业 PMI 分别升至去年 5 月新高的 49.9 和 54.6。

日元贬值还吸引大量外国观光客，日本国家旅游局数据显示，上月赴日旅游人数年增近 70% 至 310 万人，首次超过 300 万人，创历史新高，今年首季外国游客在日消费金额 1.75 兆日元（约 113 亿美元），较 2019 年同期成长 52%。

此外，上月日本出口额年增 7.3%，连四月走增，其中汽车和半导体的出货量推动整体出口加速。

虽然日元大幅贬值会大幅拉高进口成本，进而拉抬日本物价，但植田和男表示，日元疲软迄今未对通膨趋势产生太大影响。

至于日元狂贬是否会成为市场上一只潜在黑天鹅，分析人士则正密切关注这一风险，并指今年 3 月以来，推动日元走贬主因是 Fed 降息预期减弱导致美元走强，连带使得亚洲货币面临贬值压力。

另外，日元贬值将大幅影响市场情绪，中国长城证券指出，日元作为全球的储备货币，持续走贬将加大世界主要国家持有日元及相关资产的意愿，全球央行和机构投资者抛售日元及相关资产更将进一步导致日元贬值。

最后则要考量到日本阻贬的不可测测性，日元此次大幅贬值形成趋势，日本政府想要扭转预期且有鉴于前两次阻贬成效欠佳，势必加大干预力道，届时日元汇率引发的全球市场波动自然也会很大。