10/2 一周市場回顧

中美貿易戰火重燃，北京對美國的報復性關稅將於2月10日正式生效，兩國元首尚未就關稅問題進行通話。川普表示周一將宣布對所有鋼、鋁進口採取25%的關稅措施，還計畫很快公佈會影響到「每一個人」的對等關稅，並在考慮推出特別針對汽車的關稅。此外，中美包裹風波再現轉折，因技術問題尚未釐清，川普宣布暫緩實施對中國小額包裹的關稅，Temu等電商獲喘息空間。

在就移民和芬太尼等問題作出承諾後，加拿大和墨西哥獲得30天關稅緩刑期。印度總理莫迪已做出一系列讓步安撫川普，以免印度成為靶子。日本首相石破茂訪美期間對川普表示，日本願意把對美投資提高至1萬億美元，並增加從美國進口液化天然氣。IMF稱川普關稅的全面影響將取決於被針對的國家如何應對，以及企業和消費者作何反應。

受春節消費提振，中國1月CPI自去年8月以來首次同比加速上漲，但彭博經濟學家預計假期效應不會持久，通縮風險仍難消除。美國1月非農就業成長放緩，但失業率意外下降，並且短期通膨預期大幅升高，聯儲會官員稱諸多不確定性可能導致降息路徑變淺。日本12月名義薪資創下近三十年來最大升幅，央行行長稱經濟處於通膨狀態，委員田村直樹呼籲上調利率至1%。

川普提出美國「接管」加沙方案，歐洲盟友及阿拉伯世界均拒絕接受，而以色列正在著手制定巴勒斯坦人離開加沙路線圖。據悉美國將公佈烏克蘭和平計畫，或提議凍結當前戰線。俄烏領導人軟化在溝通方面的抗拒態度，暗示可以考慮面對面會談。泰國總理佩通坦訪華力輓遊客信心，對妙瓦底等地斷電以重拳打擊電詐。

熱門圖表

恒生科技指數邁向技術性牛市 DeepSeek新時刻下外資唱多中國股市

全球股市

摩根士丹利稱貿易風險等因素或讓亞洲科技股重挫20%

摩根士丹利表示，在貿易相關風險、估值過高和獲利上行空間不足的背景下，投資人應從亞洲科技股中獲利了結。該行分析師稱，如果電腦晶片的關稅上調、貿易緊張局勢再升級，該板塊短期內將下跌約20%。

高盛：隨著關稅衝擊企業盈利 標普500指數或將大跌5%

高盛策略師指出，隨著川普政府的最新一輪關稅措施削弱企業盈利預測，未來幾個月美國股市有下跌5%的風險。前摩根大通明星策略師也悲觀不改，料標普500指數恐出現千點大跌。

歐洲股市觸及紀錄高位 強勁企業財報蓋過關稅擔憂

歐洲股市周四觸及紀錄新高，受益於與美國貿易不確定性加劇之際企業盈利仍保持韌性。斯托克600指數上漲1.2%至544.84，超過1月31日觸及的高點。

默克暫停向中國供應HPV疫苗Gardasil 股價一度大跌12%

默克公司股價周二大跌，早前公司宣布暫停向中國供應預防癌癥的疫苗Gardasil，凸顯默克在中國面臨的問題惡化，這款暢銷疫苗的未來也面臨威脅。

全球債市

美國國債市場發出警示信號 關稅行動將加劇經濟滯脹風險

美國債券市場正在向總統川普發出警告：他對主要貿易夥伴徵收關稅的舉動可能會加劇通膨並拖累經濟成長。

關稅陰雲籠罩之下 投資者的美債倉位變得更加中性

圍繞關稅的邊緣博弈給經濟和聯儲會前景蒙上陰影並可能加劇動盪之際，債券交易員在過去一周裡解除了對美國國債期貨和現貨的押注，倉位變得更加中性。

川普推遲加徵關稅後 全球基金恢復對亞洲新興市場債券的胃口

隨著美國推遲對墨西哥和加拿大加徵關稅提振了對新興市場資產的信心，海外投資者正在重返亞洲本幣政府債券市場。

全球匯市

中間價微幅調升且中資大行日內維穩 貿易戰陰影下人民幣匯率持穩

在貿易戰火重燃之際，中國央行周三將中間價微幅調強，延續節前的維穩立場，體現匯率政策仍以穩定為重。

高盛等華爾街大行認定美元將續強 歐元料跌8%至10%

高盛和摩根大通等華爾街銀行認為，即使在美國總統川普最新的關稅舉措導致美元勁揚後，買進美元仍然有利可圖。高盛預計美元兌歐元將突破平價。

• 英國暫無川普關稅威脅之虞 英鎊意外成為市場避風港

日圓重獲市場青睞 外匯交易員對美元有些敬而遠之

外匯市場動盪使得對沖基金退出美元交易，並將注意力轉向日圓。根據Depository Trust & Clearing Corp.的數據，市場對日圓的興趣周三激增，使其成為兌美元交易量最大的貨幣。

巴西總統盧拉喊話川普：金磚國家有權討論使用美元以外的貨幣

巴西總統盧拉駁斥川普威脅要對在外貿中拋棄美元的國家加徵關稅，稱金磚國家有權這樣做。他表示，金磚國家代表著幾乎一半的人口，有權討論不完全依賴美元的貿易方式。